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在鋼材期貨漲勢已經顯現(xiàn)并將持續(xù)之時，同為房地產行業(yè)基礎原料的PVC也出現(xiàn)了上漲苗頭。8月5日，在其他商品振蕩回調的情況下，PVC期貨一枝獨秀，強勢上漲。那么，這種趨勢能否繼續(xù)？PVC能否重演鋼材一路上揚的行情呢？本文就從兩個品種漲勢之初的基本面入手，用彼時的鋼材對比如今的PVC，對PVC價格走勢進行初步判斷。

    一、PVC和鋼材的相關度分析

    型材、異型材是我國PVC消費量最大的領域，約占PVC總消費量的25％左右，目前其應用量在全國范圍內仍有較大幅度增長。聚氯乙烯管道是其第二大消費領域，約占總消費量的20％左右。此外，建筑行業(yè)中廣泛應用的還有PVC片材、板材等。由此可見，與房地產行業(yè)密切相關的PVC材料共有四種：PVC型材、PVC管材管件、PVC片材和PVC板材，這四種材料占據了PVC總消費量的55％。因此，PVC的需求復蘇與房地產行業(yè)密切關聯(lián)。

    鋼材是國家工業(yè)化的重要原材料之一，在我國的經濟發(fā)展中發(fā)揮著極大的作用?？疾熹摬牡南掠涡袠I(yè)可以發(fā)現(xiàn)，49.5％的鋼材用于建筑行業(yè)，18％用于機械行業(yè)，汽車家電等則不足6％。由此可知，房地產行業(yè)的走勢對鋼材需求和鋼材價格具有重要的先行意義。

    盡管螺紋鋼占房地產成本的比重并不大，但由于房地產行業(yè)消費量占據螺紋鋼和線材消費總量的近一半，房地產行業(yè)的快速復蘇，無疑推動了螺紋鋼和線材價格走強。我們預計，今年下半年，國內房地產行業(yè)仍將保持較快發(fā)展勢頭，對于鋼材價格的支撐作用不可忽視。

    房地產行業(yè)成交量的持續(xù)增長，以及商品房庫存的不斷減少使得新開工面積增加速度得到了大幅提升。通過分析每月新增住宅房屋開工面積的統(tǒng)計，我們發(fā)現(xiàn)，每年的3月和6月是房地產新開工面積的兩個高峰期，這兩個月的房地產開工面積對于鋼價有著非常重要的引導作用。從下圖可以看出，2003年、2004年、2006年、2007年的6月開工面積都大于3月的開工面積，反映出下游房地產行業(yè)鋼材需求呈現(xiàn)一個良好的增長態(tài)勢，而這幾年的鋼材價格是3年上漲、1年持平；而2005年和2008年6月的房屋新開工面積都小于3月，鋼材價格在之后出現(xiàn)了大幅下跌。從兩者的相關度來看，鋼材價格下跌后于兩者的關系明確，因此可以說，住宅房屋的開工面積對于鋼價的走向具有很好的先行指標作用，這主要是因為房地產開工之后就決定了一段時間內的鋼材需求量。今年6月份的天量房地產開工面積將使房地產對于鋼材的需求回到2007年和2008年的水平，對于建筑鋼材需求的拉動將起到非常明顯的作用，并且在此后很長時間內都將主導建筑鋼價走勢。　　二、PVC和鋼材漲勢之初的基本面對比

　　1．原料價格走勢對比

    （1）電石和乙烯是PVC的主要原料

    近期電石價格走勢（2009年2月—2009年7月）

    總體來講，電石法的成本構成分配比例約為：電石占65％—70％，氯化氫占15％，電力占6％，其他制造費用占6％。電石法的一個顯著特點為耗電較高，不但在生產PVC時要耗費電力，由焦炭制備電石也要消耗大量的電，如生產1噸電石約需消耗3450kwh的電、0.6噸的焦炭和0.9噸的石灰石。

    乙烯法PVC成本=0.5噸乙烯+0.65噸氯氣+其他費用。乙烯法成本的主要因素有乙烯消耗量、氯氣消耗、耗電量、加工助劑、管理人工費用等，前兩項約占總成本的60％左右。雖然乙烯法耗能較電石法低，但其設備投資十分巨大，因此設備折舊在成本中所占比重較大，而設備投資是固定的，因此乙烯、氯乙烯價格的變化是聚氯乙烯樹脂價格變動的主要因素。

    電石價格未來走勢影響因素包括以下幾方面：第一，運費上漲，運輸緊張。4月、7月、8月是瓜果蔬菜等產品上市季節(jié)，在運輸瓜果蔬菜優(yōu)勢較為明顯的情況下，運輸電石車輛減少。此外，南方回貨困難、山東全運會臨近危險品運輸車輛檢查較為嚴格等因素也將影響電石運輸。第二，白灰緊張。烏盟地區(qū)白灰窯整頓帶來的影響在近期仍會持續(xù)，烏盟地區(qū)電石廠家白灰供應仍受不同程度限制。而且，從外地采購白灰價格較高，質量也相對較差，從而影響電石單耗。第三，紡織行業(yè)以及氧化鋁行業(yè)行情低迷造成燒堿需求狀況較差，燒堿價格陸續(xù)下調，且出貨不暢已造成部分漲庫現(xiàn)象，因而限制或同步降低了電石法PVC企業(yè)的開工率，使得電石需求相應減少。因此，未來一段時間，受運輸影響及上游成本支撐，電石價格小幅上調的可能性較大。

    （2）鋼價強勁上漲推動焦炭價格上行

    滬鋼價格屢創(chuàng)新高反映了基本面的逐漸好轉，由成本與需求推動的鋼價上漲行情如期而至，不過此次行情上漲的高度大大出乎市場主流的預期，截至7月31日，螺紋鋼910合約最高價已經突破4600元/噸，滬鋼自7月初發(fā)動強勢上漲行情以來，漲幅已超過21％。

    雖然滬鋼價格上漲速度驚人，但相對鋼價的快速上漲，前期煉鋼原料的上漲速度并未完全跟上，而近期鐵礦石、焦炭等主要煉鋼原料價格出現(xiàn)了大幅補漲，鋼廠現(xiàn)在巨大的盈利空間將被壓縮。與此同時，作為電石制造重要原料的焦炭也會出現(xiàn)大幅上漲，那么屆時PVC將受到成本推動，價格上行的可能性很大。

　　2．開工率對比

    （1）PVC企業(yè)整體開工率五成居多

    7月份PVC行業(yè)重點企業(yè)裝置運行負荷情況

    從上表可以看出，整個行業(yè)的開工率僅有五成多。其中電石法企業(yè)開工率受限的原因一是需求尚未復蘇，二是燒堿行業(yè)的低位開工率下降。受制于造紙業(yè)、鋁冶煉業(yè)以及低迷的紡織業(yè)，近期燒堿行業(yè)的開工率仍無法提升，對電石法企業(yè)裝置負荷的限制依然存在。

    （2）螺紋鋼行情啟動之前，開工率在七成半左右

    在鋼價上漲行情啟動之前，建筑用螺紋鋼企業(yè)整體開工率在七成半左右，基本處于歷史低位。當時煉鋼產業(yè)還未從虧損的局面中走出來，但時隔兩個多月，鋼材價格快速上漲已經使行業(yè)利潤創(chuàng)出歷史高位，一舉突破上一波反彈高點。因此，在需求回暖的情況下，PVC的上漲空間不應被以往價格與開工情況所限制。3．產量和消費量對比

    （1）PVC產量和消費量向歷史高點攀升

    2009年6月PVC的產量同比自2008年8月持續(xù)下滑以來首度出現(xiàn)回升，且已臨近往年高點，為80萬噸。從產量與進口量除去出口量的表觀消費量數(shù)據看，2009年6月PVC創(chuàng)出歷史消費最高值，達98.96萬噸。

    PVC月度產量及當月同比（2002年1月—2009年6月）

    PVC表觀消費量月度數(shù)據（2004年1月—2009年6月）

    （2）鋼材總產創(chuàng)新高

    上半年，我國生鐵、粗鋼和鋼材產量分別為25880萬噸、26658萬噸和31648萬噸，與去年同期相比分別增長了5.6％、1.2％和5.7％。6月份，我國生鐵、粗鋼和鋼材產量分別為4892.53萬噸、4938.91萬噸和6213.99萬噸，均創(chuàng)單月產量新高。鋼材產能的擴張使得上半年頒布的鋼鐵行業(yè)振興計劃中對于產能的調控計劃很難實現(xiàn)，長材產能不足以及板材產能過剩的格局依舊存在。鋼材產量的屢創(chuàng)新高得益于建筑行業(yè)需求的強勁拉動，雖然總體產能依舊過剩，但由于需求加成本的雙重推動，使得滬鋼上漲行情持續(xù)了較長時間，并且幅度驚人。

    綜上所述，PVC和鋼材同為房地產行業(yè)的主要原料，后者已經在新屋開工面積不斷放大的帶動下強勢上漲了近30％，對比鋼材上漲之初和PVC現(xiàn)在的基本面情況，我們發(fā)現(xiàn)兩者極為相似，因此PVC很有可能重走鋼材上漲之路。此外，在經濟復蘇的預期下，目前很多品種已經出現(xiàn)了較大幅度的上漲，而PVC較之其他品種漲幅仍然有限，因此后市將有較大的上漲空間。